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AI投資泡沫化跡象浮現
人工智能行業發展浪潮，猶如一場席捲全球風暴。近日，OpenAI與Advanced Micro Devices（AMD）宣布達成一項價值數十億美元的五年期算力協議，這不僅對GPU霸主Nvidia發起直接...
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AI投資泡沫化跡象浮現
分析員 : 黃德几 (研究部執行董事, 金利豐證券有限公司)
人工智能行業發展浪潮，猶如一場席捲全球風暴。近日，OpenAI與Advanced Micro Devices（AMD）宣布達成一項價值數十億美元的五年期算力協議，這不僅對GPU霸主Nvidia發起直接挑戰，更標誌著AI行業進入白熱化競爭階段。回想當年，Intel與AMD在CPU市場難分難解，兩家公司曾是半導體行業的代表性企業。

時至今日，Nvidia市值已逾4.53兆美元，AMD約3,473億美元，差距逾13倍，而Intel更慘，市值僅1,740億美元，只及Nvidia市值的4%。今次OpenAI與AMD聯手，進一步驗證AI基礎設施的龐大潛力。然而，在AI熱潮下，各大科技企業追逐算力狂熱，已瀰漫濃厚泡沫氣息，投資者需警惕過度樂觀帶來的風險。

協議核心是OpenAI承諾購買支持6吉瓦算力的AMD晶片，從2026年起部署，用於AI推理功能，即聊天機器人如ChatGPT回應用戶查詢的關鍵計算。AMD執行長Lisa Su在訪談中透露，這項交易將為公司帶來數十億美元新收入，每吉瓦算力成本高達數百億美元。

最令市場震驚是，若OpenAI達到部署里程碑，將分階段獲得認股權證，可低價（每股1美分）購買AMD高達10%的股份，約1.6億股。這項交易特點。在於將雙方未來前景緊密捆綁，並激勵AMD加速AI晶片研發。OpenAI首席執行官Sam Altman直言：「獲得足夠算力已極其困難，我們希望它超快，但這需要時間。」Lisa Su則稱此為「雙贏」，突顯AI基礎設施的重要性和迫切性。

類似阿里巴巴雲棲大會的管理層評估，AI滲透率將超越歷史所有技術，全球投資今年逾4,000億美元，未來5年累計達4萬億美元，此次協議正捕捉這股巨浪。受消息刺激，AMD股價週一暴升逾34%，單日市值增加逾500億美元。

長期以來，AMD處理器主宰遊戲、PC與傳統伺服器市場，但在高價AI超級計算晶片領域，Nvidia憑藉CUDA軟體生態，市佔率逾70%，單片晶片售價高達6萬美元。如今，OpenAI選擇AMD，旨在多元化供應鏈，降低對Nvidia的依賴。相比之下，Intel曾被譽為「CPU強者」，但在AI浪潮中嚴重落後，其市值僅AMD的一半，股價長期低迷，難以在GPU市場分一杯羹。

事實上，Altman近期動作頻繁：9月底與Nvidia敲定1,000億美元、10吉瓦算力投資；上月又與Oracle簽3,000億美元、4.5吉瓦雲端協議；甚至與Broadcom合作100億美元自研晶片。這些創造性融資計劃，突顯OpenAI在超級智能競賽中的孤注一擲野心，每周7億ChatGPT用戶的需求，正推升全球算力饑渴。

然而，擁有GPU霸權地位的Nvidia亦非省油的燈，明年將推出Vera Rubin晶片，性能超越現有Grace Blackwell。市場競爭日趨激烈，Google、Amazon自研AI晶片；Meta、Microsoft等巨頭砸重金建數據中心。Nvidia雖主宰市場，但AMD等對手以更實惠價格蚕食市佔。至於Intel，儘管試圖推Gaudi AI晶片，卻因製造工藝落後、晶圓廠虧損而掙扎。

但一關鍵問題浮現：OpenAI今年伺服器租賃費恐高達160億美元，至2029年膨脹至4,000億美元，遠超其130億美元收入。這不僅凸顯算力成本的爆炸性增長，更暴露AI投資的泡沫化跡象。亞馬遜創辦人Jeff Bezos近日警告，AI正處於「工業泡沫」階段，儘管社會將受益，但過熱投資恐導致崩盤。投資公司Bain & Co.預測，到2030年，AI企業需2兆美元年收入來支撐計算需求，否則將面臨資金斷鏈。

從客觀持平理性角度來分析，AI相關行業估值已達「泡沫」水平，但卻未去到25年前dotcom泡沫爆破的時代？

然而，通過債務粗獷式投資，如OpenAI與Nvidia、AMD的裙帶關係，若然個別企業出現問題，有可能波及整個行業。

有關於人工智能行業其他的風險亦不能忽視，當中包括供應鏈瓶頸、電力短缺、監管審查，皆是潛在風險。

AI熱潮雖充滿機會，泡沫風險亦悄然逼近。


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更新日期為: 2023年1月6日