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恆指回調機會日增 選防守股頤海國際不俗
周一是中秋節,令不少投資者交易意欲銳減,當日港股大市成交金額約1,213億港元,較上周五本以偏低的金額約1,348億元,進一步減少。港股踏入第二個交易日缺乏承接,恆指繼上周五後再度下跌,跌逾180點,...
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恆指回調機會日增 選防守股頤海國際不俗
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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頤海國際  -0.080 (0.673%) 
周一是中秋節,令不少投資者交易意欲銳減,當日港股大市成交金額約1,213億港元,較上周五本以偏低的金額約1,348億元,進一步減少。港股踏入第二個交易日缺乏承接,恆指繼上周五後再度下跌,跌逾180點,收報26,957點,令後市走勢添上陰霾。從4月9日低見19,260點 (1月16日以來最低) 計起,至10月2日高見27,381點,不足五個月由今年低水平累升逾8,100點;而已27,381點與26,957點比較,僅回落約420點,佔逾8,100點升幅僅約百分之五,因目前不能否定恆指進入調整期的可能性,暫對後市走勢不能掉以輕心。

關注恆指守十天線
一般來說,於升幅回調不多於1/3,市場會視作健康調整,按早前升逾8,100點計算,就是不多於2,700點。不過莫說2,700點,若見逾千調整 (大概落到26,350至26,400點之間) 顯然已對現時港股投資氣氛熱度有影響。事實上,截至10月6日收市,恆指的10天移動平均線處於26,650點,較27,381點差距約730點,還未到1,000點,由此推斷恆指近期若見連續兩天收低於10天線後,卻未見回升,應有長約五個月的升浪告一段落的心理準備。相信從10月9日港股通重開後一週是關鍵,預期恆指波幅性要顯著增加。

現價比較一年低位
隨著恆指回調機會日增,目前投資者選股宜重防守性,現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考,於10月6日收報11.89元的頤海國際 (1579) 不妨留意。現價較暫時52週低位11.86元 (見於2025年10月6日) 僅高0.25%,確認差距少於一成,加上處於2024年9月20日以來低水平,距今歷時超過一年,認為具備較強防守性。於今年9月18日傍晚發佈的2025財政年度之中期報告顯示,截至今年6月底資產淨值約44.97億元人民幣,而截至今年6月底的已發行股數約10.37億股,計出每股淨值折合為4.7528港元。

市賬率計算合理值
每股淨值相對今年10月6日收報11.89元,市賬率為2.50倍,高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而,參考截至2022年至2024年底,以及截至2025年6月底之每期市賬率為1.97至8.47倍,平均值為3.97倍,高於現時的2.50倍,反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於3.80倍,相對每股淨值為4.7528元,計出每股合理值為18.06元,較11.89元之潛在升幅為51.89%。而截至今年6月底的倒數十二個月之收入約65.40億元人民幣,相對截至今年6月底的已發行股數約10.37億股,每股收入折合為6.9116港元。

每股收入對比11.89元之市銷率為1.72倍,參考上述四個時期之每期市銷率為1.38至5.95倍,平均值為2.86倍,高於現時的1.72倍,同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於2.60倍,相對上述每股收入為6.9116元,計出每股合理值為17.98元,較11.89元之潛在升幅為51.22%。另看市盈率分析,得出每股合理值是17.84元,較11.89元之潛在升幅為50.04%。綜合上述三種分析,每股合理值為17.84至18.06元,平均值為17.96元,較11.89元產生潛在升幅超過51.00%,連同預期2025財年之每股股息為0.7390港元,計出股息率接近6.2厘,預期一年回報率超過57.00%。此股顯然屬中長線投資性質;止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日