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人行三箭齊發穩內地經濟　選恆安國際可望穩中求勝
繼上周五恆指跌逾360點後，周一 (7月22日) 反彈近220點 (升幅1.25%)，多隻藍籌科技股上揚，例如騰訊控股 (0700)、小米集團─W (1810)、美團─W (3690) 和阿里巴巴─S...
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人行三箭齊發穩內地經濟　選恆安國際可望穩中求勝
分析員 : 聶振邦 (獨立評股人)
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騰訊控股  0.000 (0.000%) 
小米集團－Ｗ  0.000 (0.000%) 
美團－Ｗ  0.000 (0.000%) 
阿里巴巴－Ｗ  0.000 (0.000%) 
恆安國際  0.000 (0.000%) 
繼上周五恆指跌逾360點後，周一 (7月22日) 反彈近220點 (升幅1.25%)，多隻藍籌科技股上揚，例如騰訊控股 (0700)、小米集團─W (1810)、美團─W (3690) 和阿里巴巴─SW (9988) 等分別上升2.53%、4.24%、3.23%和1.29%，同見跑贏恆指。不排除與同日開市前人民銀行發佈三則公告有關，涵蓋政策利率 (7天期逆回購操作利率) 降息10個點子、階段性減免中期借貸便利 (MLF) 質押品，以及最新一期貸款市場報價利率 (LPR) 1年期和5年期以上均下調10個點子；市場解讀以上舉措有利於加大金融支持實體經濟力度。

現處防守性高水平
然而，當日港股成交金額約934億港元，7月4日以來 (撇除7月12日) 均在千億元上落，上述利好消息未見提振交投，筆者認為要等見連續兩天或以上，恆指收高於17,800點，才可對後市走勢改觀。現時謹慎投資者選股，以物識防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於7月22日收報24.30元的恆安國際 (1044)，較當時52週低位22.55元 (見於今年3月5日) 高7.20%。確認差距少於一成，加上處於2009年1月以來低水平，距今已有十五年零六個半月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考
集團是目前國內最大的婦女衛生巾和嬰兒紙尿褲生產企業，經營領域涉及婦幼衛生用品和家庭生活用紙兩大塊。於今年4月12日中午發佈的2023財政年度之年度報告顯示，截至2023年12月底的股東應佔溢利約28.01億元人民幣，較2022年溢利約19.25億元，增長45.46%。截至去年12月底資產淨值約206.30億元，而去年12月底已發行股數約11.62億股，計出每股淨值折合為19.2389港元，相對今年7月22日收報24.30元，市賬率為1.26倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年12月底之每年最低市賬率為1.23至2.93倍，平均值為2.05倍，高於現時的1.26倍，反映現價實則偏低。

過去八年穩定派息
平均值相對每股淨值為19.2389元，得出每股合理值為39.30元，較24.30元之潛在升幅為61.73%。另見截至去年12月底的股東應佔溢利約28.01億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約11.60億股，每股盈利折合為2.6473港元，對比24.30元之市盈率為9.18倍，參考上述五個時期之每年最低市盈率為8.97至13.24倍，平均值為12.05倍，高於現時的9.18倍，同樣確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為31.90元，較24.30元之潛在升幅為31.28%。再者，另可留意集團於2016至2023年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民幣，平均值為1.9375元。

2023年為1.4000元，期內最低。2023年每股股息折合為1.5347港元，較現價24.30元產生股息率為6.32%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.67%，相對上述每股股息，計出每股合理值為27.05元，較24.30元之潛在升幅為11.32%。綜合上述三種分析，每股合理值為27.05至39.30元，平均值為32.75元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近35.00%；若連同股息率超過6.3厘，預期一年回報率超過41.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。


筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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更新日期為: 2023年1月6日