智通財經APP獲悉，第一上海發佈研究報告稱，予兗礦能源(01171)“買入”評級，調整2024/2025/2026年歸母淨利潤分別為184.1/209.6/228.6億元；由於配股EPS攤薄分別為2.38/2.71/2.96元，目標價23.4港元。該行預計2024年整體煤炭市場供需關係保持穩定略有寬鬆，較2023年煤價中樞略有下降。得益於公司復興項目的全年並表以及澳洲、內蒙古基地的產量恢復，未來三年新疆五彩灣煤礦將逐年釋放產能，公司業績將持續增長。
第一上海主要觀點如下：
公司完成配售2.85億股，募集49億港元：
根據兗礦能源公告稱，6月3日公司完成了H股2.85億股的配售，佔H股股份的10%，總股本的3.83%，每股配售價格為17.39港幣，較前一個交易日折價9.9%，較前30個交易日均價折價5.5%。所得款項總額及所得款項淨額將分別約為港幣49.56億元和49.29億元。所得款項將主要用於改善公司資本結構，落實戰略儲備資金，降低公司資產負債率。
配售後負債率改善，每股分紅不受影響：
由於2023年公司收購魯西礦業及新疆能化，使得負債率大幅提升至66%。公司規定負債率不得超過70%，因此後續債券融資空間較小。且2024年公司目標將負債率降至65%，在此情況下公司決定使用股權融資的方式。配售完成後，公司負債比例已經下降至65%，為後續的債權融資留足空間。根據公司2023年利潤分配方案公告，在公告披露之日與派息股權登記日期間，若公司總股本發生變化，公司將維持每股分配金額及每股送紅股股數，相應調整分配總額。因此公司每股分紅依舊維持每股1.49元，並每10股送3股紅股。依據公告，配股後的新股東同樣享有23年末分紅。
現金儲備充足，發展計劃有序進展：
Q1公司錄得收入為396億元，同比20.7%;歸母淨利潤為37.56億元，同比-42%。Q1末公司期末現金餘額為353.8億元，加之剛剛配股募集的49.29億港元，公司現金儲備充足。2021年公司發佈《發展戰略綱要》，煤炭原煤產量力爭在5-10年內達到3億噸/年,經過2023年併購魯西礦業及新疆能化後，2024年預計公司商品煤產量將達到1.4億噸。後續公司將通過自建及外延併購的方式繼續擴大產能，自建方面預計2025年新疆能化五彩灣礦將達產1000萬噸/年，2026年將擴大到2000萬噸；陝蒙基地的石拉烏素及營盤壕煤礦有望擺脱衝擊地壓的影響，產能逐步達到設計產年。外延併購方面，公司將持續注入集團煤炭資產避免同業競爭，同時積極尋求外部的優質煤炭資產。充足的的現金儲備，將有效保證公司達成《發展戰略綱要》目標。
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