中金发表报告指出，人行发布4月金融数据，社融负增长1,987亿元人民币，按年少增1.4万亿元人民币，余额增速8.3%，按月下行0.4个百分点，低於该行预期；贷款新增7,300亿人民币，按年多增112亿元人民币，基本符合预期。
该行认为，内地4月社融负增长因弱需求叠加发债「空窗期」。社融的主要拖累来自於政府债券和表外票据，其中政府债券净减少984亿元人民币，主要由於地方专项债发行较慢，该行预计後续5至6月地方债、特别国债发行有望提速；未贴现银行承兑汇票负增长4,486亿元人民币；社融中企业债券按年少增2,447亿元人民币。
对於银行而言，信贷增速下降後息差也有望进入新阶，2022至2023年为息差下行的第一阶段，即信贷需求走弱但扩表速度快、息差从2%左右快速下行至1.5%左右，净利息收入进入负增长；今年息差下行进入第二阶段，随着扩表速度放缓，银行更加追求量价平衡，息差从1.5%左右缓慢下行至1.3%至1.4%，但由於贷款增速下行，净利息收入仍然负增长；下一阶段(2025年後)随着利率全面下行(包括此前下降较慢的存量按揭利率、存款利率等)，该行预计息差可能在1.3%左右的低位企稳，低利率环境下信贷需求可能也有所恢复，净利息收入增速可能转正。
综合来看，尽管4月信贷、社融数据低於预期，但该行认为市场对融资需求的反映已较为充分，信贷增速回归常态、银行降低「规模情结」也是更加务实的选择。下一阶段5至6月地方债、特别国债有望发力，促使社融数据企稳，信贷在5月低基数下也有望多增。降准、二级市场购买国债等货币政策工具也值得期待。
该行建议继续关注政治局会议後房地产等政策放松的动态，综合考虑股息和基本面情况，推荐高股息的招商银行(03968.HK) +0.500 (+1.299%) 沽空 $3.09千万; 比率 12.974% 、交通银行(03328.HK) +0.170 (+2.852%) 沽空 $5.01百万; 比率 8.173% 、中国银行(03988.HK) +0.080 (+2.111%) 沽空 $6.85千万; 比率 17.121% 及成都银行(601838.SH) +0.330 (+2.052%) ，资产质量改善预期的民生银行(01988.HK) +0.060 (+1.887%) 沽空 $5.89百万; 比率 7.486% 、浙商银行(02016.HK) +0.030 (+1.402%) 沽空 $5.38万; 比率 0.270% 、渝农商行(601077.SH) +0.180 (+3.169%) 、成都银行，以及息差超预期的宁波银行(002142.SZ) +0.690 (+2.936%) 。
中金对内银股最新评级及目标价表列如下：
股份｜评级｜目标价(港元)
招商银行(03968.HK) +0.500 (+1.299%) 沽空 $3.09千万; 比率 12.974% ｜跑赢行业｜35.35元
邮储银行(01658.HK) +0.090 (+1.991%) 沽空 $5.23千万; 比率 29.626% ｜跑赢行业｜5.04元
农业银行(01288.HK) +0.080 (+1.914%) 沽空 $1.37亿; 比率 31.673% ｜跑赢行业｜4.4元
交通银行(03328.HK) +0.170 (+2.852%) 沽空 $5.01百万; 比率 8.173% ｜跑赢行业｜6.14元
民生银行(01988.HK) +0.060 (+1.887%) 沽空 $5.89百万; 比率 7.486% ｜跑赢行业｜3.73元
浙商银行(02016.HK) +0.030 (+1.402%) 沽空 $5.38万; 比率 0.270% ｜跑赢行业｜2.77元
(jl/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-12-23 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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