<汇港通讯> 汇丰控股(00005)计划以140亿美元私有化恒生银行(00011)。这让汇丰下周二即将发布的财报显得格外重要。晨星亚洲股票研究总监Lorraine Tan表示,汇丰第三季业绩应该不会有什麽意外，因为预计不会对其大中华区业务有更多拨备(provisions)。
她表示,汇丰银行的中期业绩中，受其所持交通银行(03328)21亿美元股份稀释所相关的一次性费用影响。此外，恒生银行公布的香港房地产相关贷款拨备令人失望。否则，汇丰的基础业务表现稳健，有形股东权益回报(ROTE)排除费用後应为17.7%。晨星预计9月季度业绩将显示ROTE预计将达到15%左右的预期。鉴於已公布业绩的美国同业的信号，预计汇丰业绩中非利息收入将相对强劲增长，这应能支撑其增长，而净利息收入增长将因净息差(NIM)收窄而放缓。预计全年ROTE为12.7%。
长期来看，晨星已将净息差 (NIM) 下降的因素纳入考量，因为随著全球经济增长放缓和通胀压力缓解，利率可能会稳定在略低的水平。积极的一面是，晨星看到香港商业地产出租率出现稳定迹象，这应有助於为估值提供支撑，并限制恒生进一步重大拨备的下行风险。
晨星近期将汇丰的公允价值估值预测上调4%(预计为104港元)，因为预期全面收购恒生将有长期收益。尽管认为溢价较高，但晨星预计，随著时间的推移，全资拥有并控股恒生业务将能够提高营运效率。
(JJ)
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