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短劇+出海雙引擎 映宇宙護城河加固
市況震盪之際,直播社交龍頭映宇宙(03700.HK)發佈了2024財年業績。公司全年總營收同比微增0.1%至約68.5億元(人民幣,下同),但年內利潤急跌至約2.2億元。細究之下發現,公司期內錄得約1...
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短劇+出海雙引擎 映宇宙護城河加固
分析員 : 李慧芬 (研究部董事, 華贏東方 (亞洲) 控股有限公司)
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映宇宙  +0.070 (4.667%) 
市況震盪之際,直播社交龍頭映宇宙(03700.HK)發佈了2024財年業績。公司全年總營收同比微增0.1%至約68.5億元(人民幣,下同),但年內利潤急跌至約2.2億元。細究之下發現,公司期內錄得約1.2億元其他經營虧損,影響了整體盈利水準,主要系董事會持續評估其投資業務所致。不過,公司核心業務的經營狀況保持穩定,期內毛利率提升7.4個百分點至48.8%,反映出經營優化成效,盈利能力有所提升。

作為映宇宙業務的基本盤,直播社交板塊展現出較強韌性。面對直播行業使用者規模增速放緩、競爭加劇的大環境,公司依託技術反覆運算、創新運營模式和成熟的商業模型,實現每月每使用者平均收入同比增長9.6%至約27.4元。公司旗下映客直播、對緣、超級喜歡等幾大品牌協同發展,為其穩健運營提供了支撐。此外,於2024年12月31日,公司擁有現金及等價物約22億元,流動比率為3.7,為其業務持續拓展提供了一定的安全緩衝,有助於抵禦市場波動風險。

微短劇業務有看點

映宇宙的微短劇業務增勢突出。2024年,公司的娛樂內容服務(主要是微短劇業務)營收同比增長36.5%至約13.1億元,營收貢獻已佔公司總收入的19.2%,已構成其收入結構中不可忽視的一部分。目前映宇宙已初步形成穩定的微短劇規模化內容生產能力,推出了超1000部微短劇,且其中不乏爆劇、熱劇,顯示出於該領域的領先優勢。近期,公司與嶺南數位創意大廈達成戰略合作,計劃在嶺南數位創意大廈落地微短劇基地,若項目順利推進,料其微短劇業務的經營質效將進一步提升。

新興業務方面,面對全球互聯網向去中心化發展趨勢,映宇宙看好Web3.0及區塊鏈領域的未來發展潛能,並在2024年通過持有加密貨幣進行提前佈局。此舉在短期內可能增加資產價格波動帶來的不確定性,但長遠來看,此舉在完善資產組合之餘,若能與其Web3.0項目形成共振,或有望帶來新的業務機會。不過,該領域尚處於早期發展階段,需持續跟蹤評估。

業務出海前景可期

海外市場方面,映宇宙已經逐步形成了以東南亞為拓展核心,持續向外推進的產品佈局。受益於東南亞數字經濟發展趨勢,公司正在嘗試以直播社交+微短劇雙輪驅動,不斷打開海外市場空間。未來,若微短劇基地順俐落成,疊加充裕現金流支持,映宇宙的海外擴張有望更上一個臺階。

映宇宙目前總市值約29億港元,市淨率約0.6倍,顯著低於直播同業快手-W的3.7倍、微短劇同業閱文集團的1.4倍,呈現足夠的安全邊際。若公司能夠持續提升核心業務盈利能力,同時在微短劇業務商業化與海外擴張方面取得進一步突破,其估值有望獲得更多向上空間。


(本人並沒持有以上股票) 
 
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更新日期為: 2023年1月6日