智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告稱，華潤電力(00836)2024H1淨利潤同比增長38.9%至93.6億港元，下半年將加速可再生能源裝機，預期全年實現新增裝機10GW，力爭完成“十四五”新增可再生能源裝機40GW目標。2024年公司可再生能源業務裝機加速，火電業務盈利能力進一步提升，該行預期公司維持40%派息比例。
根據機構一致預期，2024年華潤電力淨利潤達146.7億港元。目前估值對應2024年PE6.0倍，預期派息比例40%，股息率6.5%，該行建議投資者逢低佈局。該行認為公司業績提升，股息率高，華潤新能源可能分拆至A股上市，目前股價有提升空間，建議投資者把握華潤電力投資機會。
安信國際主要觀點如下：
華潤電力2024H1淨利潤同比增長38.9%。
2024H1公司收入同比持平為511.2億港元，經營利潤同比增長26.4%至132.7億港元，淨利潤同比增長38.9%至93.6億港元。剔除匯兑損益、資產減值、收購子公司收益的歸母核心業務淨利潤同比增長23.8%至82.7億港元。EPS同比增加39.3%至1.95港元。公司業績快速增長，主要原因包括，燃煤電廠標煤單價下降-10.6%，火電業務盈利大幅提升;公司收購廣西賀州火電項目一次性收益8.76億港元。公司中期每股股息0.455港元，中期派息比例23.3%，中期股息率2.44%。
燃料成本降低，火電業務盈利能力大幅改善。
期內火電板塊收入同比降2.8%持平為379.7億港元，分部核心利潤為27.1億港元，同比增長274%，火電板塊業績大幅增長。火電業務售電量同比增長3.3%至714億kwh，參與市場交易電量比例99.1%，煤電平均上網電價同比下降3%至416.7RMB/MWh，疊加匯率因素，火電業務收入同比略降。燃料成本大幅下降11%，主要是燃煤電廠標煤單價下降10.6%至934.6RMB/噸，火電廠單位燃料成本下降10.7%至276.5
RMB/MWh。去年底，公司已簽訂2024年中長期電量交易合同，平均簽訂價格較標杆上浮超18%，電量約為售電量80%。目前市場煤炭價格低位波動。預期2024年，火電板塊盈利能力同比大幅改善。
風資源同比轉差，可再生能源板塊核心利潤略降。
可再生能源板塊收入同比增加5.8%至131.5億港元，分部核心利潤同比降6.7%至55.6億港元。公司風電售電量同比增加6.9%至224億kwh。但上半年風資源同比下降，風電限電率同比增加2個百分點至4%，風電利用小時同比下降9.5%至1223小時，仍高於全國平均89小時。風資源下滑，導致風電利用小時下降是影響分部核心利潤的主要原因。風電電價同比下降1.9%至445.6
RMB/MWh。光伏售電量同比增加204.9%至31億kwh。光伏利用小時同比下降3.7%至705小時，高於全國平均79小時。光伏售電量，佔公司售電量比例較小。
2024年新增新能源裝機目標10GW。
2024年6月底，公司運營裝機容量達80.3GW，運營權益裝機62.8GW，其中火電權益裝機為38GW，佔比60.7%，風電、光伏及水電項目權益裝機24.7GW，佔比39.3%。2024H1公司新增可再生能源裝機2.1GW。公司在建的風電及光伏權益裝機分別為7.5GW和8.0GW。該行預期公司將完成2024年新增可再生能源裝機10GW的目標。根據公司計劃，十四五期間全力拓展新能源裝機，目標新增40GW可再生能源裝機，至十四五末可再生能源裝機佔比超50%。2024-25年預期公司可再生能源併網容量加速提升，是公司未來業績增長持續動力。
風險提示：風資源低於預期;裝機增長不及預期;用電需求低於預期;財務成本超預期。
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