<匯港通訊> 野村發報告指,比亞迪(01211)第一季收入1700億元人民幣(下同),同比增36%,按季減38%,原因是第一季新能源車(含商用車)出貨量同比增60%,按季減34%。由於出貨量增長再次好於收入增長,顯示由於產品結構變化和價格年減導致平均銷售單價(ASP)下降,野村認為市場激烈的競爭態勢仍在持續。
因此,2025 年第一季毛利率為20.1%,同比減0.6個百分點。作為市場領導者,比亞迪繼續受益於其不斷擴大的業務規模。因此,儘管毛利率同比減,但比亞迪2025年第一季的經營利潤同比增0.1個百分點,按季減2.2個百分點。
基於上述因素,野村維持比亞迪目標價491港元以及「買入」評級。 (JJ)
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