<匯港通訊> 交銀國際發報告指,上調李寧(02331)目標價，由16.28元升至19.5港元,維持「中性」評級。維持2025年的獲利預測大致不變。但考慮到市場回暖，將目標市盈率提高至15倍。
交銀國際指,2025年第四季李寧品牌（不包括李寧 YOUNG）全平台零售流水錄得低單位數下降。相較於第三季中單位數降幅，下滑幅度有所收窄，其中10月受假期帶動實現小幅增長，11-12月則轉為低至中單位數下滑。銷售端顯示年底促銷及季節性因素帶來的邊際改善，但品牌復甦動能仍待穩固，整體營運仍處磨底階段。
管理層表示，先前給出的2025年收入小幅增長及高單位數淨利率的指引有望達成，且淨利率可望接近指引上端。這與該行之前的預測基本上一致，主要得益於有效的費用控制和政府補貼等貢獻。維持「中性」評級，主要考慮到細分行業消費力恢復尚存不確定性，終端流水與折扣壓力仍在，該行等待品牌勢能進一步向銷售的轉化。
截至2025年第四季末，公司庫銷比已回落到4-5個月的健康水平，達成先前目標。公司持續推動渠道優化，第四季末李寧門店數量(不包括李寧 YOUNG)較上季末淨減少41家至6091家。公司亦積極嘗試新店型，全國首家「龍店」已於12月落地。(JJ)
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