摩根士丹利指,內房股自4月中股價急升約五成,受惠於政策鬆綁及投資情緒改善,但下半年基本因素仍然疲弱及高度不確定性。該行認為,監管當局就樓市政策變得溫和,但對物業銷售及房價影響仍然高度不確定,尤其是清理庫存計劃或因資金規模少於預期而令市場失望,房屋以舊換新及高端城市全面移除限購亦可能引發新二手供應,短期為房價構成下行壓力,
該行又指,內房銷售在3月及4月因季節性因素出現按月上升後,踏入5月情況再度轉弱,近周的四周銷售環比跌約兩成,按年跌幅亦僅在低基數效應下略為收窄至約四成。該行對二手房交易研究顯示,明年及2026年一手房銷售面臨的排擠效應或較市場預期更大及持久,基於土地市場持續疲弱或限制具質素的新供應。
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該行表示,考慮內房業欠缺短期催化劑,且估值已回升至預測市盈率6.3倍及33%淨資產折讓,大致回復十年平均水平,下調對行業展望至「與大市同步」,並下調對保利發展(600048.SH) 0.000 (0.000%) 及龍湖(00960.HK) -0.420 (-3.302%) 沽空 $3.70千萬; 比率 12.654% 投資評級,由「增持」降至「與大市同步」,並建議投資者選擇內房股時採取防守性,如潤地(01109.HK) -0.700 (-2.405%) 沽空 $4.72千萬; 比率 6.896% 、中海外(00688.HK) -0.340 (-2.255%) 沽空 $6.34千萬; 比率 10.543% 及綠城中國(03900.HK) -0.040 (-0.522%) 沽空 $1.35千萬; 比率 16.386% ,並警告物業銷售、政策執行及宏觀數據遜預期,均可拖累內房股下跌。
下表列出摩根士丹利對在港上市內房股最新投資評級及目標價:
股份│投資評級│目標價
中海外(00688.HK) -0.340 (-2.255%) 沽空 $6.34千萬; 比率 10.543% │增持│15.4元
潤地(01109.HK) -0.700 (-2.405%) 沽空 $4.72千萬; 比率 6.896% │增持│31.9元
綠城中國(03900.HK) -0.040 (-0.522%) 沽空 $1.35千萬; 比率 16.386% │增持│8.26元
新城發展(01030.HK) -0.030 (-2.041%) 沽空 $4.93百萬; 比率 15.245% │增持│1.39元
中國金茂(00817.HK) -0.020 (-2.817%) 沽空 $3.57百萬; 比率 11.980% │與大市同步│0.54元
龍湖(00960.HK) -0.420 (-3.302%) 沽空 $3.70千萬; 比率 12.654% │與大市同步│11.2元
萬科(02202.HK) -0.120 (-2.186%) 沽空 $4.57千萬; 比率 7.633% │與大市同步│5.35元
雅居樂(03383.HK) -0.020 (-3.279%) 沽空 $94.26萬; 比率 1.812% │減持│0.61元
碧桂園(02007.HK) 0.000 (0.000%) │減持│0.55元
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