智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，看好東方甄選(01797)自營品及多渠道戰略的發展前景，維持“跑贏行業”評級;鑑於更為樂觀的增長預期以及市場風險偏好修復，上調目標價74%至20港元。考慮以總額法計入收入的自營品佔比提升速度較該行預期更為温和，下調FY25/26收入32.9%/28.8%至38.3億元/45.1億元;將調整後歸母淨利潤下調28.4%/39.8%至1.51億元/2.27億元。
東方甄選公佈1HFY25業績：可比口徑下，持續經營業務收入同比下降9.3%至21.9億元，經調整歸母淨虧損190.5萬元，基本符合該行預期。據業績公告，剔除與輝同行出售的財務影響後，報告期內公司持續經營業務收入約為20億元，淨利潤約為3,270萬元。
中金主要觀點如下：
多平台多矩陣策略支撐業務韌性。
1HFY25自營產品與直播業務收入GMV達47.6億元，同比下降16.2%，與輝同行出售背景下降幅較為可控。公司多渠道戰略推動自營產品快速增長，1HFY25自營產品GMV佔總GMV比例達37.0%，成為公司的主要增長動力;自營產品品類不斷豐富，SKU由FY24的488款增加至600款。
線上渠道方面，在傳統優勢的抖音平台外，公司計劃抓住微信“藍包”上線一級入口契機發力微信電商生態。此外，公司自有APP戰略佈局進展迅速，品類覆蓋持續擴大的同時，通過各類營銷活動增加會員人數與活躍度，期內自有APP
GMV佔比達13.6%。公司亦開始線下渠道探索，藉助新東方學習中心鋪設自動售賣機進行產品銷售。
展望FY25，伴隨與輝同行剝離影響逐步消化，線上及線下多渠道、多平台、多矩陣持續發力，該行將FY25全年GMV預測由73億元上調至78億元。
自營業務經營健康度持續改善。
1HFY25，公司持續經營業務毛利率為33.6%，可比口徑下同比提升約0.7個百分點;其中，自營產品毛利率環比回升明顯，主要系打折促銷力度降低疊加高毛利自營品類佔比提高所致。當期公司錄得淨虧損9,650萬元;剔除出售與輝同行所產生的一次性開支後，存續業務錄得淨利潤3,270萬元，對應約2%淨利率。
風險：直播電商行業競爭加劇;自營產品不及預期。
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