中銀國際發表報告指,青啤(00168.HK) +4.600 (+8.846%) 沽空 $1.65億; 比率 14.302% 上半年營收按年下降7.1%,遜於預期;但淨利按年上升6.3%,基本達到預期。單看第二季,營收按年降8.9%或按季降2.3%。其中,由於總體消費需求疲軟,加上天氣條件不利,即飲渠道銷售尤為承壓,青啤銷量按年下降8%。噸價按年略跌0.9%,中止了此前連續五個季度的按年上行;但結構性改善趨勢仍未改變,中高檔以上銷量佔比按年增加1個百分點至38.3%。
盈利能力方面,公司繼續受惠於原材料及包材成本下行,第二季毛利率和淨利率改善,創歷史新高,且相比第一季進一步加速擴張。展望下半年,旺季銷售應相對平緩,在相對低的可比基數上,銷量有望實現小幅正增長,而噸價則預計大致不變。中長期看,盈利能力優化仍取決於高端化節奏以及降本增效成果。
公司計劃在現有基礎上持續提升分紅率,增厚股東回報。該行認為,投資者對中國啤酒行業展望陷入過度悲觀,青啤當前的估值顯得相當吸引。重申「買入」評級。H股目標價降至57元。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2024-09-27 16:25。)
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