5.5萬倍！投100元變成550萬。

巴菲特致股東的信刷屏。

95歲的巴菲特在過去的59年裏締造出投資神話。

據伯克希爾最新年報，1965-2024年，伯克希爾市值暴增55022倍，標普500增長390倍。

自1965年巴菲特掌舵後，伯克希爾每股市值年複合增長率達19.9%，遠超標普500的10.4%。

數字背後，既是對"複利"的極致踐行，也是對其投資理念矢志不渝的堅守。

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解碼巴菲特豪賺5.5萬倍的祕密

巴菲特在致股東信中曾多次透露他的核心投資訣竅：自由現金流是評估企業價值的終極指標。

他認為自由現金流能夠真實地反映企業的盈利能力和價值創造能力，是衡量企業是否具有投資價值的關鍵指標之一。

這一理念源於他對本質的深刻洞察，企業真正的價值不在於賬面利潤，而在於其持續創造並自由支配現金的能力。通過關注自由現金流，投資者可以更好地判斷企業的內在價值，以及企業能否為股東持續創造財富。

自由現金流(FCF)=經營性現金流- 資本開支，這一指標衡量的是企業"賺到真金白銀"的能力。

在漫長而複雜的投資生涯中，巴菲特以現金流的確定性對抗市場的不確定性，使其穿越了多輪跌宕起伏的週期，最終登上投資界頂峯。

以其持有近40年的可口可樂為例，近20年以來，可口可樂每年自由現金流長期穩定在80億美元上下，支撐着股價穿越多輪牛熊週期。

這家上市106年的企業，股價近期依舊在創歷史新高。

這種"現金造血能力"，讓企業在經濟波動中保持戰略定力，歷經多輪經濟危機依舊屹立不倒。

在歲月的洗禮中，自由現金流成為衡量企業價值的終極尺度。

巴菲特通過持有蘋果、可口可樂等高現金流企業，強調“優質企業+穩定分紅”的長期價值。

段永平是巴菲特核心理念“買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現金流折現”教科書式的實踐。

以蘋果為例，驗證了現金流折現模型在實戰中的有效性。段永平最開始投資蘋果是在 2011 年，當時他投資蘋果時發現，即使扣除鉅額研發支出，蘋果公司仍能維持每年超500億美元的自由現金流，這正是其敢於重倉的底氣。

蘋果過去十年自由現金流複合增長率達15%，股價漲幅更是跑贏標普500指數3倍。蘋果公司由於其輕資產模式與品牌溢價，使其自由現金流長期穩定，為股東創造了驚人的複利效應。

實際上，在美股市場，自由現金流指數基金也得到華爾街資金的青睞。

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這個指數連續4年跑贏黃金！

自由現金流策略在海外是一個相對成熟的投資策略，也有相關ETF。比如，COWZ、CALF、VFLO等現金流 ETF，其中規模最大的是2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前規模高達253.78億美元，跟蹤指數Pacer US cash flows 100，核心選股指標為自由現金流率。

在Pacer公司，現金流系列ETF產品約10只左右，被稱作“現金奶牛系列”，現金奶牛100ETF長期業績優於紅利和價值ETF。

自由現金流產品受到資金關注，一方面來自於其自身相對穩健優異的業績表現，另一方面也源自與成長ETF的較低相關性。

現金奶牛ETF與成長股的相關性較低，使其成為應對可能出現的科技股泡沫的良好對沖標的。比如，2022年美股市場大幅波動，標普500和納斯達克100ETF跌幅在20%-30%左右，COWZ下跌1.78%。

在A股市場上，刻畫自由現金流策略的指數，歷史表現同樣優異。

比如2012年12月31日就發佈的國證自由現金流指數，這個低調的指數歷史表現突出，但許多國內投資者對其瞭解並不多。

國證自由現金流全收益指數近十年累計收益率達363.62%，年化超17%，顯著高於中証紅利、滬深300等全收益指數。

近十年中，2019-2024年連續6年正收益，其中2021-2024年連續4年跑贏黃金。

得益於編制方案納入自由現金流因子、ROE 穩定性等企業長期基本面正向指標，自由現金流指數成分股均為財務質量與股東回報能力良好的“藍籌股”，指數也因此體現出優異的長期超額業績表現。

自由現金流是企業生存發展的根本，也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源，不僅反映公司當前的賺錢能力，更體現了公司用於賺錢的一系列運營體系的健康程度。

尤其在低利率和經濟增速放緩的環境下，大資金對於企業的現金流考究非常嚴苛。

過去一年，A股紅利策略受捧。其背後本質，是資金尋找防禦性強、擁有健康自由現金流並能轉化為高股息分配的企業及投資標的。

自由現金流作為穩定紅利產生的前提，和其他分紅和派息指標相比，不受會計方法的影響，受到操縱的可能性較小，可以有效刻畫公司的內在價值。

然而，雖然國證自由現金流指數在13年前就已經發布，但一直沒有跟蹤這個指數的ETF。

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首隻自由現金流ETF(159201)來了！

國內首隻、也是目前全市場唯一跟蹤國證自由現金流的ETF——自由現金流ETF(159201)於明日(2月27日)重磅上市。

自由現金流ETF的獲批，豐富了指數投資的策略，填補了Smart Beta 領域自由現金流因子的空白，為投資者提供了佈局A股市場長線投資的新工具。

自由現金流ETF(159201)跟蹤國證自由現金流指數，從行業分佈上看，主要以石油石化、汽車、家用電器為主，為了確保成分股現金流的穩定與可持續性，剔除了現金流波動規律更為複雜的金融與地產行業，行業權重分佈相對均勻合理。

指數綜合考量了流動性、ROE穩定性，以及自由現金流、企業價值、經營活動現金流等正向指標，打包了自由現金流率較高的前100家企業，以自由現金流金額為錨加權，並按季度調倉及時吐故納新。

該指數前十名成分股包括美的集團、中國海油、濰柴動力、中國鋁業、中興通訊、中煤能源、上海電氣、長安汽車、上海建工、中海油服，其行業分散分佈於石油石化、家用電器、汽車、有色金屬、通信、煤炭、電力設備、汽車、建築裝飾等9個行業。

站在經濟週期的十字路口，全球市場正經歷着前所未有的變局。

通脹高企、利率波動、產業轉型交織成時代的考卷，而穿透迷霧的智慧，往往藏在投資大師們用一生實踐出來的穿越週期的真理中。

巴菲特用半個多世紀證明，真正的複利不是投機者的暴富狂歡，而是對企業持續創造現金流的耐心等待。

或許在此刻的市場喧囂中，我們更需要重温格雷厄姆的箴言：“投資是件孤獨的事，但智慧往往誕生於對本質的堅守。”

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