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人行三箭齐发稳内地经济　选恒安国际可望稳中求胜

继上周五恒指跌逾360点後，周一 (7月22日) 反弹近220点 (升幅1.25%)，多只蓝筹科技股上扬，例如腾讯控股 (0700)、小米集团─W (1810)、美团─W (3690) 和阿里巴巴─S...

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人行三箭齐发稳内地经济　选恒安国际可望稳中求胜

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

相关股票：

腾讯控股 -0.200 (0.048%)

小米集团－W +1.000 (3.150%)

美团－W -0.500 (0.321%)

阿里巴巴－W +2.150 (2.654%)

恒安国际 +0.400 (1.814%)

继上周五恒指跌逾360点後，周一 (7月22日) 反弹近220点 (升幅1.25%)，多只蓝筹科技股上扬，例如腾讯控股 (0700)、小米集团─W (1810)、美团─W (3690) 和阿里巴巴─SW (9988) 等分别上升2.53%、4.24%、3.23%和1.29%，同见跑赢恒指。不排除与同日开市前人民银行发布三则公告有关，涵盖政策利率 (7天期逆回购操作利率) 降息10个点子、阶段性减免中期借贷便利 (MLF) 质押品，以及最新一期贷款市场报价利率 (LPR) 1年期和5年期以上均下调10个点子；市场解读以上举措有利於加大金融支持实体经济力度。

现处防守性高水平
然而，当日港股成交金额约934亿港元，7月4日以来 (撇除7月12日) 均在千亿元上落，上述利好消息未见提振交投，笔者认为要等见连续两天或以上，恒指收高於17,800点，才可对後市走势改观。现时谨慎投资者选股，以物识防守性较强股份作首要考量为佳，股价较52周低位差距少於一成属不俗参考，於7月22日收报24.30元的恒安国际 (1044)，较当时52周低位22.55元 (见於今年3月5日) 高7.20%。确认差距少於一成，加上处於2009年1月以来低水平，距今已有十五年零六个半月，认为具备较强防守性。

市账率分析作参考
集团是目前国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，经营领域涉及妇幼卫生用品和家庭生活用纸两大块。於今年4月12日中午发布的2023财政年度之年度报告显示，截至2023年12月底的股东应占溢利约28.01亿元人民币，较2022年溢利约19.25亿元，增长45.46%。截至去年12月底资产净值约206.30亿元，而去年12月底已发行股数约11.62亿股，计出每股净值折合为19.2389港元，相对今年7月22日收报24.30元，市账率为1.26倍，高於1.00倍反映就基本面而言现价偏高。然而，参考截至2019至2023年12月底之每年最低市账率为1.23至2.93倍，平均值为2.05倍，高於现时的1.26倍，反映现价实则偏低。

过去八年稳定派息
平均值相对每股净值为19.2389元，得出每股合理值为39.30元，较24.30元之潜在升幅为61.73%。另见截至去年12月底的股东应占溢利约28.01亿元人民币，相对截至去年12月底的加权平均股数约11.60亿股，每股盈利折合为2.6473港元，对比24.30元之市盈率为9.18倍，参考上述五个时期之每年最低市盈率为8.97至13.24倍，平均值为12.05倍，高於现时的9.18倍，同样确认现价偏低。平均值相对上述每股盈利，计出每股合理值为31.90元，较24.30元之潜在升幅为31.28%。再者，另可留意集团於2016至2023年每股股息介乎1.4000至2.5000元人民币，平均值为1.9375元。

2023年为1.4000元，期内最低。2023年每股股息折合为1.5347港元，较现价24.30元产生股息率为6.32%。参考上述五个时段之每期最高股息率平均值为5.67%，相对上述每股股息，计出每股合理值为27.05元，较24.30元之潜在升幅为11.32%。综合上述三种分析，每股合理值为27.05至39.30元，平均值为32.75元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅接近35.00%；若连同股息率超过6.3厘，预期一年回报率超过41.00%。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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