首程控股 (0697.HK) 派息10.96亿、回购3亿四大业务引擎驱动增长提速评论

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首程控股 (0697.HK) 派息10.96亿、回购3亿四大业务引擎驱动增长提速

业绩期虽近尾声，仍不乏带给市场惊喜的股份，目前拥有四个业务板块 (停车运营、园区运营、REITs及股权投资) 的首程控股 (0697) 正是如此，集团收入於过去五年之四录得双数增长，2024全年收入约...

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首程控股 (0697.HK) 派息10.96亿、回购3亿四大业务引擎驱动增长提速

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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首程控股 -0.050 (3.125%)

业绩期虽近尾声，仍不乏带给市场惊喜的股份，目前拥有四个业务板块 (停车运营、园区运营、REITs及股权投资) 的首程控股 (0697) 正是如此，集团收入於过去五年之四录得双数增长，2024全年收入约12.15亿港元，较2023年增长37.54%，亦较五年复合增长25.13%为高，反映业绩发展正在提速，前景值得期待。收入主要由「资产运营」和「资产融通」两部分构成，去年集团与国贸物业合作设立物业公司，业务逐步扩展至「投资+建设+商管+物管」的全产业链模式，并打造人形机器人高地。

驿停车科技赋能提升营运效率
去年「停车」和「园区」业务均见积极扩展，停车资产管理规模进一步扩大，广州白云机场、拉萨贡嘎机场、天津滨海机场项目相继投入运营，让集团在交通枢纽类，特别是机场类停车场项目品类的竞争中持续奠定了领先地位。笔者上述集团前景值得期待，体现於今年的布局与优势，2025年新增咸阳机场投运，租赁收入也受益於加入广告增值有望增长，驿停车也因接入deepseek产生科技赋能，用於车牌识别等范畴，有助提升营运效率。

产业园区项目出租率高憧憬估值继续稳步提升
至於园区方面，目前总计有100万方在管面积和1,000万方储备面积，去年初新签约的冬奥广场项目等，已签约出租部分；年内全程主导规划设计的首个定制化项目「理想汽车总部二期项目」已全面投入使用；六工汇项目出租率高，项目估值继续稳步提升；以及与国贸物业合作设立物业公司，业务逐步扩展至「投资+建设+商管+物管”的全产业链模式」，都在收入和盈利上产生贡献。今年可期望项目出租率提升，以及打造人形机器人高地，相信会为集团带来新增长引擎。

与国寿围绕基础设施公募REITs展开深度合作
笔者也留意首程去年「资产融通」领域成果满满，持续与大型企业建构战略关系，例如早於去年9月与中国人寿 (2628) 签署协议，双方围绕基础设施公募REITs展开深度合作，并於今年2月透过间接全资附属公司首景投资与国寿、财信人寿等多间企业合共出资52.37亿元人民币设立合夥企业，聚焦於基础设施公募REITs投资。事实上，首程本身拥有两只资产净值达百亿元的REITs，去年亦参与了中金印力REIT及华夏特变电REIT的战略配售投资。因着REITs为长期基金特性，集团得以建构全产业链布局。

因此集团在手资金充裕，存款和现金合共近44亿港元，其中在手现金便超过26亿元，足以支持上述AI和机器人的高科技产业发展。另於去年5月成功发行熊猫债，发行利率创北京市属境外企业新低，票面利率2.5%，规模5亿元人民币，为期3年。又於去年12月完成发行停车ABS二期，利率更只是2.4%，规模3.7亿元人民币，为期3年 (最多可续期五次，共18年)。这等发行成功优化首程的资本结构，降低了综合融资成本，也体现了市场对首程的认可，配合一直以来的AAA主体长期信用评级，为集团未来发展奠定了坚实基础，同时反映首程目前拥有健康资本结构。

2024年实现收入约12.15亿港元，较去年同期8.83亿港元大增37.54%；毛利50.71亿元，更是大增40.97%。佳绩及充裕现金支持集团继续斥资巨额派息 (常规股息 + 特别股息)，高达10.96亿港元，并进行特别回购涉资不超过3亿元，体现管理层乐意与股东分享经营成果。而首程获纳入恒生综合指数，并已於今年3月10日生效，反映市场对集团的投资价值高度肯定，配合科技赋能带来新增长能力，今年在股市具备不俗的价值释放条件。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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更新日期为: 2023年1月6日

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