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生成式AI料助力商汤未来加快亏转盈
中国AI龙头企业商汤（00020.HK）刚公布去年业绩，其中最亮眼的莫过於是生成式AI收入按年增长达103%，突破24亿元（人民币、下同），连续两年倍数增长，成为商汤最大业务，占集团总收入超过六成。预...
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生成式AI料助力商汤未来加快亏转盈
分析员 : 李慧芬 (研究部董事, 华赢东方 (亚洲) 控股有限公司)
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商汤－W  +0.010 (0.671%) 
中国AI龙头企业商汤（00020.HK）刚公布去年业绩，其中最亮眼的莫过於是生成式AI收入按年增长达103%，突破24亿元（人民币、下同），连续两年倍数增长，成为商汤最大业务，占集团总收入超过六成。预期将继续成为未来的主要增长引擎，以及带领集团转亏为盈的最大动力，前景可期。

作为AI龙头企业，集团拥有多方面领先优势。集团坚持「AI基础设施（大装置）-大模型（日日新）-应用」三位一体战略，过去三年持续投入建设并自持全国首个5A级智算中心上海临港AIDC，以及通过运营模式将算力总规模提升至23,000PetaFlops，增长92%。智算节点覆盖长三角、粤港澳、京津冀、中西部等重点区域，在IDC《中国智算服务市场（2024年上半年）跟踪》报告中继续稳居前三名。

此外，在IDC发布的《2024年大模型应用市场份额》报告中，商汤以13.8%的市场份额排列中国大模型应用市场前三。日日新大模型系列不仅成为国内率先超越GPT 4-Turbo性能的大模型，还率先推出音视频流式交互功能。日日新5.5性能在SuperCLUE和OpenCompass排行榜名列全国第一，领先Gemini 2.0 Flash-Exp与GPT-4o。值得期待的是，日日新6.0将於4月10日发布，性能预期可对标Gemini 2.0 Pro，进一步提高竞争优势。

另外，商汤去年12月宣布完成战略组织架构重组，建立了新的「1+X」架构，其中「1」是核心业务，由生成式AI与视觉AI（即原来的「传统AI」）构成；配合「X」的垂直领域生态，包括智能汽车「绝影」、家庭机器人「元萝卜」、智慧医疗、智慧零售等。相信可推动业务增长、盈利及财务稳健性，为技术创新提供持久动力。

而旗下生态企业则聚焦各自场景化AI和细分市场需求，充分共享集团的基础设施和基础模型建设成果，与各业务之间形成协同效应。加上，各生态企业由独立的CEO负责业务发展，拥有更灵活的激励机制和融资通道，能更敏捷地把握市场机遇。於去年底今年初，已有5个生态企业完成对外融资。

说回去年业绩，商汤表现持续改善，总收入增长10.8%达37.7亿元，毛利率维持在42.9%。随着推进「资源聚焦」与「效率优化」战略，管理与销售费用下降9.1%；亏损净额缩窄33.7%。於去年底，拥有现金储备达127.5亿元。

DeepSeek面世为AI行业带来了新一轮冲击，显示随着大模型成本快速下降，为生成式AI迎来了百花齐放、加速落地的阶段，继续推动生成式AI的持续创新。预期商汤将战略方向与核心领域重新定位，将能更有效把握AI 2.0时代所带来的机遇，有助实现集团定下於明年转亏为盈的目标，值得留意。

股价走势技术分析上，商汤於去年四月见0.58元历史新低後，已见底回升；经过两次急速上升，於去年十月最高见2.35元後回吐，今年一月最低见1.26元获得支持。估计目前处於横行整固阶段，中短期会在1.3至1.9元之间徘徊，等待突破。相信未来在AI的继续发酵之下，向上突破机会较大。


（本人持有以上股票） 
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更新日期为: 2023年1月6日