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美国软着陆成基本情境；恒指偏向区间上落
自9月中起，美国不少数据显示美国经济正在改善，扭转了投资市场自下半年开始起对经济放缓的忧虑，加上联储局单次会议减息50点子，现时经济软着陆是基本情境。 美国将於下周公布第3季 GDP初值，目前市...
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美国软着陆成基本情境；恒指偏向区间上落
分析员 : 凯基投资策略部 (投资策略部, 凯基证券亚洲)
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自9月中起，美国不少数据显示美国经济正在改善，扭转了投资市场自下半年开始起对经济放缓的忧虑，加上联储局单次会议减息50点子，现时经济软着陆是基本情境。

美国将於下周公布第3季 GDP初值，目前市场共识预估季增年率为2.1%、接近潜在增长率约1.8-2.0%的水准，而亚特兰大联邦储备银行的GDPNow最新模型估算的数字为3.4%，两项预估的数字都有向上修正，美国目前的经济优於我们和市场原先的预估。

过去3个月，市场将美股盈利预估下调3.9%，而且经济敏感度较高的行业的下调幅度就更高，例如是能源、工业及原材料等，显示对经济下滑存在一定程度的担忧。由於现时只是业绩发布期的初段，後续仍存变数，不过目前盈利正向惊奇达到6.1%，高於长期平均的5.8%，似乎显示先前市场太过悲观，而当前经济状况或值得更高的盈利表现，而工业及原材料两个行业最近3个月的表现也优於整体指数及资讯科技、非必需消费、通讯服务等行业。整体企业盈利优於预期的情况，也和经济情况的方向相符。

日本在本月27日将举行众议院选举，结果值得关注。主要媒体预期执政自民党将失去大多数，现时股市或已反映这一点。历史上，自民党单独获得超过60%席位时，对股市的影响通常较为正面。然而，根据媒体调查，自民党主导的情况可能性较低，参考过去数据，股市较大或可能会在窄幅波动。

尽管执政自民党失去多数的风险存在，11月初的美国大选或将对日圆产生更大的影响。市场目前正在定价特朗普胜选的可能性增加，连同日圆在内，美元对其他货币偏强。然而，日圆正接近早前日本银行或曾干预的水平，进一步显着贬值的可能性不大。

中港方面，今周市场略为淡静，恒生指数亦只是区间上落，本周指数波幅只录约500-600点，而成交方面亦较早前减少至约1500亿至1900亿左右的成交。

虽然，指数波幅并不高，但本周的个股走势上则有助分别强势股及弱势股。例如今周美团(3690)走势明显强势，而另一方面阿里巴巴(9988)、网易(9999)及百度(9888)等等的科技股在恒生指数10月初见高位後持续受压，在市场缺乏政策消息推动下，股价持续回落，反映投资者持股意愿较低的弱势股。事实上，在较为淡静的市况，观察强弱差别，有助投资者在短时间内排列操作次序，例如在下次再迎来升市时，先买入强势股捕捉升势；在迎来大市回调时，先沽出弱势股以保利润等等的策略。

至於今周所宣布的政策方面，本周一(21日)人行宣布一年期及五年期各减25点子，分别降至3.1%及3.6%。而事实上，上周五(18日)六大国有银行已将七天、三个月、半年、一年期、二年期、三年期及五年期定期存款挂牌利率一律下调了25点子及一天期的存款利率下调5个点子。在禁止银行手工补息的运作下，双边利率共同下调，银行净息差或不会産生拖累。汇率方面，尽管近期美国减息预期减弱，但预期後续美国减息力度仍会超过中国，因此对於人民币贬值的压力有限。整体上减息对於刺激经济有利，配合後续一连串的货币及财政宽松政策，将有助推动经济回暖，改善基本面对汇率的支撑将会增强。


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更新日期为: 2023年1月6日