中金发表报告指,梳理了历史上内地四轮消费品补贴政策,估算每一轮政策的财政规模,并设计了财政乘数的计算框架,估算每一轮补贴政策的当期乘数以及政策退出後2年内的累积乘数。计算显示,财政补贴当期乘数较高,对相关消费拉动力强。
中金指,後续由於透支效应,累积乘数会逐渐降到1以下。过去几轮消费补贴乘数趋於下降,产品保有率上升可能影响政策效果。通常而言,单价更昂贵的商品,当期财政乘数更高、长期乘数更低,例如汽车和家电对比。
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该行估算显示,去年四季度以旧换新补贴可能超过1,100亿元人民币,财政乘数2.8左右。今年以旧换新「加力扩围」,有可能超过2010年成为消费品补贴强度最大的一年,或对社零总额形成较为明显的提振。(ha/w)
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