评级机构惠誉表示,香港金管局最近将基本利率下调50个基点至5.25厘,并预期会进一步下调,以反映美国预期的货币宽松政策,这将有助於借款人、房地产发展商和业主,但对许多人而言,资金放宽情况只能提供温和的缓解。
继美国联储局首次减息50个基点至5%後,惠誉预期美国政策利率将於2025年底前再下调150个基点,并於2026年再下调50个基点。由於港元与美元挂钩,惠誉预期香港的基本利率亦会下调相同幅度。作为商业借贷成本的较佳指标,香港银行同业拆息应跟随基本利率下调,尽管不会完全跟随。这将改善本港房地产行业中较强实体的融资条件。然而,他们的融资渠道普遍稳健。例如,太古地产(01972.HK) +0.360 (+2.171%) 沽空 $1.76千万; 比率 11.498% (A/稳定)於2024年9月以3.1%的票面利率(於2027年到期)及3.4%的票面利率(於2029年到期)筹得35亿人民币。
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在惠誉的评级组合以外,规模较小的香港发展商可能没有相同程度的融资渠道,而由於租金及物业估值仍然受压,减息对他们在未来一两年的整体纾缓作用可能相对较小。与此同时,住宅物业销售或会受惠於减息预期,支持发展商赚取现金流,但房屋需求复苏的幅度及持续性仍然不明朗。
正如惠誉预期,香港主要银行迄今披露的今年上半年表现,普遍显示本地风险承担的信贷质素正在恶化,以本地商业房地产(CRE)为主。尽管利率下调,惠誉预测香港商业房地产相关的减值贷款比率短期内仍会进一步恶化,原因是以房地产为主的企业(尤其是那些专注於写字楼和零售业的企业)的现金流量错配情况不大可能很快得到实质改善。
由於恒生银行(00011.HK) +1.400 (+1.394%) 沽空 $4.28千万; 比率 16.392% (AA-/稳定/a)在香港的CRE风险,其减值贷款比率在上半年末达到5.3%。尽管恒生银行的发行人违约评级因香港上海汇丰银行有限公司(AA-/Stable/a+)及汇丰控股(00005.HK) +0.600 (+0.865%) 沽空 $2.01亿; 比率 11.351% (A+/Stable/a+)母公司的大力支持而获得确认,但其独立生存能力评级仍由「a+」下调至「a」。
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惠誉预期,信贷成本受控、较长年期固定收益组合的锁定利息收入、贷款逐步恢复增长,以及稳健的非利息收入,将可减轻利率下调导致净息差下降所带来的银行盈利压力。非利息收入最近受惠於中国强劲的对外投资,基於中国与主要离岸市场之间的利率差距,惠誉预期短期内这种情况将会持续。(ad/k)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-10-04 16:25。)
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