高盛发表研究报告指,蒙牛(02319.HK) +0.260 (+2.090%) 沽空 $6.46千万; 比率 24.210% 上半年销售及净利润按年分别升12.6%和跌19%,而营运利润率则增60个基点至7%,趋势高於公司年初的指引。管理层重申营运利润率全年扩大30至50个基点的目标,当中,下半年的销售额预期将持续改善至持平或录轻微增长。展望未来,公司将以提升盈利能力及获得现金流为重点,而随着集团宣布的股份回购计划,股东回报将会改善,派息比率将於两年後逐步达到50%。
报告提到,蒙牛管理层对下半年出货量仍然谨慎,认为在需求疲软的情况下,健康的渠道库存水平至关重要。另外,原料奶供过於求的现象或会逐渐消退,并於明年第三季再达到平衡,而原料奶存货减值可能於今年下半年达到高峰。
高盛下调蒙牛2024至26年的收入预测4至5%,以反映在激烈竞争下需求长期疲弱,惟考虑到毛利率扩张及营运效率,上调其营运利润3至5%。该行表示,由於与奶粉相关的存货减值增加,下调集团2024年盈测4%,惟微升2025至26年预测约1%。目标价由24.1元下调至23.2元,维持「买入」评级。(sl/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2024-09-13 16:25。)
AASTOCKS新闻