汇丰研究发表研究报告指，泡泡玛特(09992.HK) +12.600 (+4.899%) 沽空 $13.24亿; 比率 22.043% 日前举行2026年度年会，管理层透露去年营收入录得近三倍按年增长，主要来自核心IP Labubu在全球市场都强劲增长所驱动。该行指出，Labubu成功进军毛绒玩具领域，显着放大其变现能力，并加快会员数量及每用户平均收入的提升。汇研估算即使撇除「The Monsters」系列后，公司2025年收入仍实现按年倍增，而剔除毛绒玩具的贡献后预测增长为约50%。
展望2026年，汇丰研究预期泡泡玛特将从由Labubu驱动的高速增长，过渡至更为正常化、由零售及产品主导的增长轨迹，随着供应规模扩大及产品可获取度改善，预期「抢购」热潮或减弱，相应将2026年收入增长预测从30.6%下调至23.7%，净利润增长预测从29.1%下调至21.3%，维持「买入」评级，目标价由392.5元下调至354元。(gc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-10 16:25。)
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