<汇港通讯> 交银国际发报告指,下调泡泡玛特(09992)目标价232.8港元,维持「买入」评级。
报告引述公司管理阶层表示，2026年1-2月毛利率较去年同期略降约1个百分点，净利率下降不到1个百分点，幅度温和可控。基於公司最新指引及1-2月利润率边际变化、後续海外物流及原材料成本的不确定因素，交银国际下调2026-2027年收入预测约5%，并调低了利润率假设，带动2026-2027年经调整净利下调10-11%。
随著公司步入常态化增长阶段，该行将目标市盈率从先前的30倍下调至20倍（参考全球可比IP消费品公司估值中枢，并考虑增速回落），基於2026年预期盈利得出新目标价。
该行表示, 尽管目标价有所下调，但公司全球化扩张、IP平台化营运的核心增长逻辑不改；同时，考虑到目前股价对应2026年预期市盈率仅12.1倍，处於历史估值低位，当前估值已具备安全边际，因此仍维持「买入」。(JJ)
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