中金发表内地线上平台行业报告表示，近期，市场整体情绪转低带来板块整体出现回调格局，当下板块整体估值已处於均值和25分位之间。从基本面来看，板块整体业绩稳健，广告、游戏等主要赛道仍有健康增速，重点公司例如腾讯(00700.HK) -9.000 (-1.607%) 沽空 $15.04亿; 比率 9.288% 等依然表现出利润率提升经营杠杆。此外，该行认为AI仍处於高速发展状态，且相对於海外科技巨头激进资本开支，国内互联网公司投入更加实际，自然也更加可持续，该行仍然认为AI将成为未来部分互联网公司重要增量机遇。
整体来看，基本面稳健，AI潜力仍在，但估值在降低，该行认为板块吸引力在增强。综合来看，核心推荐腾讯控股，建议关注快手-W(01024.HK) +1.100 (+1.587%) 沽空 $5.07亿; 比率 18.602% 、网易(09999.HK) +1.700 (+0.889%) 沽空 $2.14亿; 比率 16.086% 、赤子城科技(09911.HK) -0.020 (-0.188%) 沽空 $1.27千万; 比率 15.902% 、哔哩哔哩(09626.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $1.51亿; 比率 25.597% 。
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中金表示，绝大部分内地线上平台公司进入2026年预测市盈率15倍至20的「合理」区间，这意味着未来一旦有公司业绩超预期，将有望享受业绩与估值的双升。曾经板块中哔哩哔哩长期处於超高估值，BOSS直聘-W(02076.HK) +1.850 (+2.681%) 沽空 $21.82万; 比率 7.237% 、腾讯音乐-SW(01698.HK) -0.100 (-0.157%) 沽空 $1.21千万; 比率 24.029% 、网易云音乐(09899.HK) +3.100 (+1.800%) 沽空 $2.04千万; 比率 7.409% 等一直处於中高估值水平；然而，展望2026年前瞻估值水平，除哔哩哔哩(20倍至25倍)和快手(10倍至15倍)外，腾讯、网易、BOSS直聘、腾讯音乐、网易云音乐等重点公司均已处於15倍至20倍水平。中金认为，对於长逻辑向好、短期业绩超预期的公司而言，20倍至25倍亦属合理水平，目前板块大部分公司的估值，为未来业绩超预期的公司奠定了良好土壤。(wl/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-10 16:25。)
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