<汇港通讯> 交银国际发报告指,中国内地房地产行业显现「止跌回稳」迹象。2025年头四个月全国新建商品房销售额达27035亿元人民币(下同)，同比降幅收窄至3.2%。尽管局部供需失衡，但住宅市场预计在2025年趋於稳定，预计全年新房销售额将在8-8.5万亿元。
政策层面，下半年可能延续收储政策、盘活存量土地、支持现房销售、微调房屋金融政策及推动租赁市场发展。投资建议方面，优先推荐估值较低的国营企业背景开发商，其次为拥有一、二线城市土储的民营龙头，其他民企开发商排名最後。
2025年香港房地产市场面临宏观不确定性，但关键利好因素正在显现。人口回升、HIBOR大幅下降可望稳定住宅市场，预计2025年下半年至2027年住宅价格分别增长3%、5%及5%。零售板块因本地及旅客消费习惯变化承压，但北上消费趋势缓解租金压力，整体调整温和。办公楼市场因空置率高位及新项目落成，反弹空间有限，仍需谨慎观望。
该行认爲,降息及HIBOR下行｜将成为未来12-18个月的潜在催化剂，推动本地收租股及REITs估价提升。短期港股通可能纳入REITs，进一步促进进行业重估。香港房地产行业偏好排序为：零售REITs>低负债住宅开发商>零售物业持有人>办公楼业务占比高的REITs/开发商。领展(00823)为首选标的。 (JJ)
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