惠理基金ETF业务高级策略师赵善德表示，自美国总统特朗普上场後，重塑全球的贸易与地缘政治秩序。美国联邦政府出现停摆，两党对拨款法案仍未见妥协迹象，政府部门、机场出现人手短缺未能如常运作，农业补贴亦被推迟。即使未来美国政府重开，延迟公布的关键经济数据大量涌现，市场有机会未必能即时消化而引起剧烈波动。尽管中东的地缘政治局势缓和，在美国政府停摆及担忧经济活动受拖累的基调下，持续的僵局增加避险需求，黄金作为传统的避险资产受到大量资金追捧，站上每盎司4,000美元的历史高位。
尽管通胀压力依然存在，美国的失业率攀升及经济体系存在迈向衰退的隐忧，投资者进一步转向黄金等保值的资产。在近期联邦公开市场委员会(FOMC)的会议纪录透露，大多数官员赞同年底前会实现进一步的减息行动，增加市场对减息期望的确定性，推升黄金的表现。根据过往历史上的减息周期，当减息的速度愈快，金价上升的速度愈快，表现亦跑赢其他股票、债券等资产，反映减息周期与黄金的表现有一定程度的相关性。
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在地缘政治日益复杂的背景下，央行的结构性需求为金价发挥正面的支撑作用。全球央行持续增加黄金储备，以减少对美元计价资产依赖的风险。根据最新发布的数据，中国人民银行连续11个月购入黄金，而因中国比其他已发展国家黄金储备占比仍低，反映未来一段时间中国亦会继续其战略购买行为。
近月黄金ETF资金流大幅增加反映出机构和散户参与的协同效应，而央行等机构投资需求亦是黄金创纪录上升的主要催化剂。鉴於现时美股的估值偏高、潜在的AI泡沫及美国的债务压力等因素，驱动投资者增持黄金在投资组合的配置以对冲系统性风险。(sl/u)
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