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《绩後》一文综合大行於中移动(00941.HK)公布业绩後最新目标价及观点
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中国移动(00941.HK)公布业绩後今早股价反覆造好，低开近0.4%後辗转回升，现报84.7港元升1.4%，里昂指中移动去年下半年业绩符预期，移动云业务收入受惠内地AI发展带动，公司去年下半年纯利按年升4.6%受惠折旧减少，公司去年资本开支按年下降9%，料今年进一步下调至1,512亿人民币，料可持续为增加股息提供支持。该行料中移动明年派息比率可达75%，股息回报达7厘，重申对其「跑赢大市」评级。 中移动昨日(20日)收市後公布去年业绩，纯利1,383.73亿元人民币按年升5%，符合本网综合13间券商预测区间介乎1,359.53亿至1,408.11亿人民币；每股盈利6.45元。公司宣派末期息每股2.49港元，对比2023年同期派2.4港元。连同已派发的中期股息，全年派息每股5.09港元，按年增长5.4%，派息比率为73%。全年派息符合本网综合6间券商的预测(即5港元至5.21港元)。公司去年营运收入录10,407.59亿人民币，按年升3.1%符合预期。预计2025年资本支出预算为1,512亿元，较去年度资本开支约1,640亿元人民币减少7.8%，规划到今年年底智算规模超过34EFLOPS，当中主要为训练算力。首席执行官何飈表示，在推理算力方面将按照市场的需求而作出投资，不会设上限。他还强调，预期下个投资高峰期或是6G的来临，目前行业估计6G可於2028至2030年进入商用阶段。 【绩後股价涨 料派息比率升】 瑞银表示，中移动去年第四季服务收入2,114亿人民币按年升6.3%，高於该行及市场同业原预测4至5%，EBITDA为706亿元人民币按年下降3.2%低於市场预期，因网路营运及支援费用增加，净利润(按年增4.7%)与该行共识基本一致，因为增加的营运支出在很大程度上被较低的折旧与摊销(D&A)费用所抵消。中移动去年每股股息为5.09港元，派息比率为72.4%，基本符合预期，意味着股息率为6.1%。该行指DeepSeek可推动AI加速普及并促进公司云端收入增长，重申对中移动「买入」评级，上调目标价由90元升至103元，此按现金流折现率作估值，料中移动於2025年至2027年每股派息各上调0.6%、1.3%及3%，分别至5.03元、5.37元及5.64元人民币。 富瑞表示，中移动上季服务收入、EBIDA、纯利各增6%、跌3%及升5%，收入优预期、EBIDA逊预期、纯利则符合预期，指公司去年资本开支按年下滑9%至1,640亿元，今年资本开支按年下跌7%(云业务资本开支则按年持平)，其去年资本开支与服务收入比降至18%的历史低位，其派息比率为73%，但指其分派仅占其自由现金流量的87%，意味有潜在上升空间，维持对其「买入」评级。该行指中移动现估值仍吸引仅预测今年市盈率12倍及股息回报6厘，每股净现金达34元，相当於市值41%，该行料公司今明两年派息比率各75%及76%，该行轻微下调对其目标价由102.1元降至100元。 花旗参与了中移动分析员会议後，指公司去年移动云业务按年增20%，今年资本开支将按年跌8%，料今年5G资本支出将从690亿元人民币按年减16%至580亿元人民币，趋势与同业一致。中移动管理层强调人工智能推理资本支出将受需求影响且不受限制，该行认为这是合理的，因为人工智慧推理资本支出将随着需求而成长，但不会像人工智慧训练资本支出那样预先投入。监於DeepSeek推出後AI推理的受欢迎程度和投资回报率可见性的提高，该行料中移动未来的推理资本支出具有上升潜力，而云端运算将成为中移动和其他营运商未来的主要收入驱动力。自从整合DeepSeek和自建智能运算工具(FP16)以来，公司的GPU利用率从20%提升至68%，预计到2025年将超过34 EFLOPS，主要由预训练资源主导，而2024年这一数字为29.2EFLOPS。 ----------------------------------------------- 下表列出6间券商对中移动(00941.HK)评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞银│买入│90元->103元 富瑞│买入│102.1元->100元 野村│买入│88元 里昂│跑赢大市│86元 摩根士丹利│增持│85元 花旗│买入│82.3元 券商│观点 瑞银│去年第四季业绩符预期，DeepSeek发展带动AI云业务应用增长成亮点 富瑞│去年第四季业绩基本符预期，资本开支逊预期降目标价 野村│去年服务收入增长胜预期，EBITDA利润率下降表现逊预期 里昂│较低的资本支出提高派息率，AI强势发展刺激移动云收入增长加快 摩根士丹利│ 去年第四季盈利及EBITDA增长胜预期，全年派息比率符预期，服务收入增长逊预期 花旗│去年第四季业绩偏弱但仍符预期，憧憬AI应用成为新驱动力 (ta/w) AASTOCKS新闻 |
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