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《大行》大摩升中芯(00981.HK)目标价至38元 维持「减持」评级
推荐 8 利好 17 利淡 8 AASTOCKS新闻
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摩根士丹利发表研报指，受消费补贴及先进节点需求推动，中芯2025财年首季营收及毛利率指引超出预期，至於成熟节点价格竞争可能在今年下半年加剧。 大摩引述中芯管理层指引，2025财年首季营收将增长6%至8%，毛利率将达19%至21%，超过该行及市场预期。管理层亦指，中央今年首季对智能手机及个人电脑的消费补贴，可能推动终端销售增长15%至20%。加上顾客为因应美国关税变化而提前囤货，导致中芯在今年首季出现急单，而这种订单成长动能很可能延续到第二季。 大摩认为，监於晶圆制造设备(WFE)出口管制，中芯能够扩大其领先产能，从其他中国晶圆厂获得二手工具，并获得北方华创(002371.SZ)及中微公司(688012.SS)等本地设备供应商在工具方面的大力支持。同一时间，高性能深紫外线等关键工具的供应仍然有限，这将限制先进制程产能的快速扩张。 大摩将中芯H股目标价由20.3元上调至38元，维持「减持」评级。该行解释，「减持」评级源於先进制程产能仍受限；另更高收入料带来更高营运杠杆，但折旧开支增加带来不确定性。而且中芯估值高昂，自去年11月中旬以来累升约61%，计及最近业绩及指引，其估值相当於预测今年市账率2.2倍，较历史均值高出3个标准差，并逼近2010年所创历史高位，预测今年股本回报率仅4.8%，大摩认为估值并不吸引。(js/da)AASTOCKS新闻 |
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