凭借一句魔性洗脑的“找工作，和老板谈”火遍大江南北，BOSS直聘-W(02076)在2024年第三季度录得喜人业绩：净利润同比增长8.9%至4.64亿元，创下单季度历史新高。此前，二季度公司经调整净利润也创下历史新高，展现出顺利的增长势头。

然而，与此同时，资本市场却对这份“成绩单”反应冷淡：8月底公布中期业绩后，公司港股股价便走出三连跌，9月2日跌超10%触及43港元的历史低点;上周三季度业绩公布后，股价也一改月初的涨势，连续多日出现下跌。

回顾公司上市以来股价，不仅目前的53.55港元相比历史高点98港元已近乎腰斩，相比年初57-58港元的区间也还有一定距离。

业绩与股价相背离的背后，BOSS直聘是否已经遇到增长天花板，又将如何破局?

净利表现亮眼 B端付费用户增长放缓

自2022年扭亏以来，BOSS直聘可谓“屡传捷报”，不仅在2023年实现了全年超预期的59.5亿元营收，2024年的业绩表现也依旧出色。

智通财经APP了解到，2024年上半年，公司录得30.9%的同比营收涨幅、92.5%的同比利润涨幅，运营利润更是较上年同期增长372.9%;第三季度，公司业绩继续稳健增长，单季度营收增长19%至约19.12亿元，净利润增长8.9%至4.64亿元，经调整净利润增长3.5%至约7.39亿元。

核心运营数据方面，截至2024年9月30日止的12个月内，BOSS直聘向公司付费的企业客户数为600万，同比上涨22.4%;第三季度的平均月活跃用户为5800万，同比增加30%;三季度，平台新增发布职位数同比增长18%;2024年1-9月，累计新增完善用户超过4000万。

在业绩高速增长的背后，离不开BOSS直聘独特的收费模式的影响。据报道，BOSS直聘采取向求职者和招聘者双向收费的运营模式，一方面平台向有招聘需求的企业提供多种不同价位的服务套餐及“牛人炸弹”“曝光刷新卡”等付费道具，另一方面求职者也可以购买VIP套餐来提高简历排名和简历曝光度，或购买竞争力分析、职业性格测评等求职相关服务。

公开资料显示，BOSS直聘的618VVIP套餐分为普通版、尊享版等不同价位，定价1.5万元到2.2万元不等，不同价位的套餐在发布岗位的时长、行业性质、曝光度等方面都有所区别。

多样化的付费服务，使得BOSS直聘能够广泛覆盖到拥有不同招聘需求与付费意愿的大、中、小型公司，而使用平台的企业越多，也就能吸引到更多的应聘者，从而更高效、更精准地进行匹配，撮合就业市场中的双方。

根据月狐iAPP数据，7月智联招聘、前程无忧的平均月活跃用户(MAU)分别为2500万、1560万，而单BOSS直聘一家的第三季度MAU就达到5800万，已远远超过竞争对手，市场地位相对领先。

不过，从目前的收入结构来看，BOSS直聘的收入主要还是来自B端，即发布岗位的企业。在BOSS直聘三季度近20亿元的营收里，企业客户的在线招聘服务收入就达到18.89亿元，占比98.8%，而5800万月活用户贡献的各类增值付费收入虽较去年同期增长49%，但2250万元得营收规模离前者仍有一定距离。

此外，公司付费企业用户增长放缓，也是潜在的负面因素。第二季度，公司平台付费企业590万户，净增20万户;第三季度，公司付费企业达到600万户，净增10万户，增长速度已有明显下降。

展望未来，公司目前预期2024年第四季度总收入为17.95亿元至18.1亿元之间，同比增加13.6%至14.6%，这个数字较2023年第四季度46%的营收增速也有大幅“缩水”。

就业市场“内卷”拖累业务增速?

在基本面之外，越发严峻的就业形势，或也为BOSS直聘的前景添上一丝阴云。

教育部数据显示，2022年、2023年和2024年，全国高校毕业生人数分别为1076万、1158万和1179万人，而2025届全国普通高校毕业生规模预计将达到1222万人，同比增加43万人。

但在毕业生规模一路上升的同时，工作岗位的减少，也导致应届生们找工作也越来越“卷”。有媒体统计，25家互联网大厂的总招聘职位量相比于23年的数据减少了242个，其中职能和市场营销的职位缩减超过20%。

市场行情不好，受影响最大的无疑是抗风险能力较低的中小型企业，而这部分企业正是BOSS直聘的“基本盘”。智通财经APP了解到，在BOSS直聘上半年35.8亿元的线上招聘服务收入中有超过30亿元都来自中小型企业(每年贡献5万元及以下的客户)。企业减少费用预算、付费意愿减弱，无疑会为公司业绩带来负面影响。

增长见顶的预兆，在公司财报中也已经初见端倪。此前，BOSS直聘管理层就表示，二季度的现金收款环比情况比预期稍低，原因在于二季度后半段客户侧招聘需求和消费欲望走低，消费者少而求职者众多，而蓝领需求好于白领。

在此情形下，BOSS直聘也不得不寻找新的业务增长点，而公司目光投向的地方，则是从前少有互联网招聘平台涉足过的蓝领市场。

试水蓝领市场能否突围?

农民工、工厂普工、焊工、铸造工、快递员等蓝领人群，长期以来都面临着就业市场中信息不对称、就业效率低的诸多痛点。

中国新就业形态研究中心发布的《中国蓝领群体就业研究报告(2022)》中显示，2021年我国蓝领劳动者群体规模达4亿人以上，占二、三产业就业人口的69.4%，在我国7.47亿就业人口中占比超过53%。

然而，这一占据超半数就业人口的庞大群体，更习惯的找工作方式是熟人推荐，或直接上门应聘。尽管也有58同城等提供线上招聘服务的平台提供了一些就业机会，但就业市场中长期缺少权威平台和权威信息，提升了求职者跨平台信息搜集比较的难度，也导致很多人入职后才发现待遇与预期相差太大，产生了更高的员工流动性。

智通财经APP了解到，为布局蓝领招聘市场，BOSS直聘已推出了“海螺优选”服务，宣称将对合作企业职位的岗位薪资、福利、待遇等细节进行深度核查，且定期对优选岗位进行线下到厂实访，以保障招聘信息的真实度和准确度。此外，公司通过简化注册手续、优化算法、地图定位等方式，帮助蓝领群体进行线上求职。第二季度，BOSS直聘“海螺优选”收入超4000万元，环比第一季度实现较快增长。

不过，在蓝领线上招聘这一领域，更早布局下沉市场的短视频、直播平台们将成为BOSS直聘有力的竞争对手。公开信息显示，早在2022年，在短视频、直播平台上找工作的比例就已超过了在线招聘网站/App，同年某头部直播平台旗下招聘板块的月活跃用户已达到2.5亿人次，全年带岗直播场次超500万，提供岗位的企业总数已达24万家。

在这些竞争对手早已拥有庞大蓝领用户群体的形势下，“后来者”BOSS直聘能够分得多少份额，尚属未知之数。多重不利因素拖累未来增长预期，BOSS直聘若想说服投资者拿出真金白银买单，或许还需要拿出更多说服力。