中银国际发表报告指,腾讯音乐(01698.HK) -0.880 (-2.434%) 沽空 $9.01百万; 比率 5.726% 首季业绩符合预期,虽收购获批但竞争加剧与AI加速下压力攀升,评级由「买入」下调至「持有」。
报告指,腾讯音乐首季总收入及经调整后净利润均按年增长7%,基本符合市场预期。音乐收入按年增长12%,其中音乐会员收入按年增长6%,音乐非会员收入按年增长28%。
该行认为来自汽水音乐的竞争将日益加剧,因汽水音乐有良性闭环生态系统,加上受AI渗透加速推动的去中心化音乐消费趋势,将从结构上对腾讯音乐核心的音乐订阅及广告业务增长构成压力。
该行指,虽然预期腾讯音乐与喜马拉雅的合并,以及承诺在2026年下半年至2027年3月期间完成的10亿美元回购,将为估值提供缓冲,但该行基於2026年预测经调整市盈率10倍,将腾讯音乐的目标价由60.8元下调至39元。(ha/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-13 16:25。)
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