百度-SW(09888.HK) +2.300 (+1.617%) 沽空 $2.88亿; 比率 42.391% 将於2月26日(周四)收市后公布去年第四季业绩，因搜索业务推进AI转型，短期对核心广告收入形成更大压力，以及人工智能相关投资持续影响，令经调整营运溢利率明显下滑，本网综合8间券商预测，百度2025年第四季非公认会计准则归属净利润介乎28.05亿元至38.75亿人民币，较2024年同期的67.09亿元，按年下跌42.2%至56.9%，中位数为33.82亿人民币按年跌49.6%。
本网综合8间券商预测，百度2025年第四季非公认会计准则归属净利润介乎28.05亿元至38.75亿人民币，较2024年同期的67.09亿元，按年下跌42.2%至56.9%，中位数为33.82亿人民币按年跌49.6%。综合5间券商预测，百度2025年第四季录得净利润介乎20.12亿元至25.66亿元，较2024年同期的51.92亿元，按年下滑50.6%至61.2%，中位数为23.66亿元按年跌54.4%。
百度於本月初公布董事会已批准一项可回购不超过50亿美元的公司股份，有效期至2028年12月31日，预计於2026年宣布首次发放股息。投资者将关注百度管理层对上季广告业务收入下滑能否按季收窄、搜索业务转型最新指引、百度云业务增长、分拆崑仑芯香港上市、Robotaxi业务的最新动态、AI竞争、资本支出、会否考虑把香港上市地位由「第二上市」升级至「主要上市」或「双重主要上市」(从以符合「港股通」纳入资格)、分红及扩大回购计划进展指引等。
【搜索业务转型 聚焦分拆指引】
摩根士丹利料百度去年第四季总收入326.19亿人民币按年下滑4.4%，料核心业务收入261.35亿人民币按年跌5.6%，料线上广告收入按年跌16%，目前估计超过70%的移动搜索结果页已包含AI生成内容，但变现有限，广告反转时间表能见度低。该行估计AI云收入79亿人民币按年升5%，增速显着放缓。AI云基础设施仍是主要增长动力，AI加速器基础设施的订阅收入保持强劲(去年三季度增长超过100%)。
花旗预期百度於去年第四季核心广告收入按年降幅将收窄至16%(相较於2025年第三季度的-18.7%)，但该行也下调了云端总收入增速至仅升11.5%(此前预测为升15%)，反映高基数及专案收入波动。受益於成本优化，毛利率与非GAAP营业利润将呈现按季改善。
华泰证券1月初发表报告，据百度公告其已根据上市规则PN15向香港联交所提交有关建议分拆崑仑芯的方案，而联交所已确认可进行建议分拆。该行认为崑仑芯作为国产AI计算芯片龙头之一，未来其若顺利实现分拆上市，则上市后更加清晰的信息披露有望助力市场充分认知该业务的内在价值，并推动该业务分部在百度集团估值中实现进一步的价值重估。该行予崑仑芯每普通股估值为59.9港元，基於2026年预测市销率25倍和百度59%的权益比例，较可比公司均值13.5倍有所溢价，反映中国国产替代龙头的估值溢价。
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本网综合8间券商预测，百度2025年第四季非公认会计准则归属净利润介乎28.05亿元至38.75亿人民币，较2024年同期的67.09亿元，按年下跌42.2%至56.9%，中位数为33.82亿人民币按年跌49.6%。
券商│2025年第四季非公认会计准则归属净利润预测(人民币)│按年变幅
中银国际│38.75亿元│-42.2%
摩根士丹利│35.07亿元│-44.7%
里昂│34.93亿元│-47.9%
花旗│34.78亿元│-48.2%
建银国际│32.86亿元│-51%
瑞银│31.51亿元│-53%
华兴资本│28.05亿元│-58.2%
大和│28.94亿元│-56.9%
按百度2024年第四季非公认会计准则归属净利润67.09亿人民币计
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综合5间券商预测，百度2025年第四季录得净利润介乎20.12亿元至25.66亿元，较2024年同期的51.92亿元，按年下滑50.6%至61.2%，中位数为23.66亿元按年跌54.4%。
券商│2025年第四季净利润预测(人民币)│按年变幅
里昂│25.66亿元│-50.6%
花旗│24.93亿元│-52%
摩根士丹利│23.66亿元│-54.4%
建银国际│21.63亿元│-58.3%
瑞银│20.12亿元│-61.2%
按百度2024年第四季净利润51.92亿人民币计
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综合10间券商预测，百度2025年第四季总收入介乎323.95亿元至329.03亿元，较2024年同期的341.24亿元，按年倒退3.6%至5.1%，中位数为326.55亿元按年下滑4.3%。
券商│2025年第四季总收入预测(人民币)│按年变幅
中银国际│329.03亿元│-3.6%
大和│328.58亿元│-3.7%
花旗│328.48亿元│-3.7%
野村│326.66亿元│-4.3%
瑞银│325.01亿元│-4.8%
华兴资本│326.65亿元│-4.3%
建银国际│326.45亿元│-4.3%
摩根士丹利│326.19亿元│-4.4%
摩根大通│326亿元│-4.5%
里昂│323.96亿元│-5.1%
按百度2024年第四季总收入341.24亿人民币计
(ta/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-02-10 12:25。)
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